A pesar de la estabilidad cambiaria y señales de reactivación económica, los mercados financieros argentinos muestran un desempeño débil en lo que va del año. El índice S&P Merval acumula una caída del 15% y los bonos en dólares retroceden en promedio un 6%. Los analistas identifican cinco razones clave que explican la falta de impulso en los precios de los activos locales.
Entre los factores que limitan la recuperación del mercado se destaca el nivel de reservas internacionales, que condiciona la percepción de solvencia del país. Aunque el Banco Central adoptó medidas para reforzar su posición sin intervenir en el tipo de cambio flotante, la escasa acumulación de divisas sigue siendo vista como una debilidad estructural. Otro punto sensible es la relación con el FMI: eventuales incumplimientos en las metas acordadas, como la acumulación de reservas netas, podrían interpretarse como señales de debilidad del plan económico.
También influye la lentitud en la monetización de ahorros no bancarizados —conocidos como “dólares del colchón”—, que aún no se traduce en mayores depósitos o consumo. En paralelo, la elevada rentabilidad en instrumentos de corto plazo como Lecap y fondos comunes en pesos desincentiva el riesgo asociado a acciones y bonos, especialmente en un contexto de inflación controlada y tipo de cambio estable.
El quinto factor es la incertidumbre electoral. La proximidad de las elecciones legislativas de octubre genera cautela entre los inversores, que evalúan el respaldo político con el que contará el oficialismo para avanzar con su programa de reformas. El temor a una sorpresa electoral, como ocurrió en las PASO de 2019, mantiene al mercado en una postura defensiva.
A pesar del panorama, varios analistas técnicos destacan que no hay una presión de venta significativa y que la tendencia de largo plazo aún se mantiene. Señalan que los activos podrían recuperar valor si se disipan los factores de riesgo actuales y se concreta la esperada reclasificación del país como mercado emergente por parte de MSCI, lo que facilitaría la llegada de inversiones institucionales internacionales.
